反差 卖一台车亏10万，蔚来必须听劝了

文 | 财经故事荟反差，作家 | 老谢，剪辑 | 万天南‍‍‍

3 月 21 日晚，蔚来发布 2024 年财报，2024 年罢了汽车销量 22.19 万台，同比增长 38.7%，销量增速在一众新势力中并不逊色。

2024 年营业收入 657.31 亿，同比增长 18%。从单季度来看，Q1、Q2、Q3、Q4 营业收入离别为 99 亿、174.5 亿、186.7 亿、197 亿，从 Q2 起营业收入谐和 3 个季度环比增长，Q4 营收更是接近 200 亿关隘。

营收增长的同期，蔚来毛利率也在改善，2024 年毛利率 9.88%，同比晋升 4.3 个百分点。从单季度来看，Q1、Q2、Q3、Q4 毛利率离别为 4.9%、9.7%、10.7%、11.7%，环比略有改善。但由于成本和用度支拨过高，蔚来仍未开脱无数损失。

2024 年，蔚来净损失 232 亿，损失额比较 2023 年扩大了 10%，从 2021 年以来，损失额谐和 4 年扩大，从 2020 年的 56 亿增至 232 亿，屡翻新高。

当作车主，用户对蔚来评价很高，无论是汽车的颜值照旧用户劳动，蔚来皆能讨得用户的欢心。但当作投资者，濒临蔚来的比年损失，股价一起创出新低，投资者对蔚来的发达并不怡悦。蔚来的股价从 2022 年上市最高点的近 200 元一起下降到 30 多元，仅为最高点的五分之一。

当作归拢时期成长起来的蔚小理三家新势力，理念念率先在销量和收入上甩开蔚来和小鹏，于 2023 年罢了百亿级盈利。

小鹏依靠四平八稳，天然销量上离理念念仍有一定差距，但财务见识大幅改善，2024 年已大幅减亏，并有望在本年罢了盈利。在港股市集上，小鹏更是凭借在机器东说念主和 AI 领域的干预上风，被成本市集一起看涨，市值依然大幅甩开蔚来。

车子越卖越多，损失却越来越大，蔚来的问题究竟出在那里？咱们通过对比小鹏和理念念，试图通过收入和成本、用度支拨的两个措施，从 2024 的财报中来找寻谜底。

不外关于损失，李斌早已警醒。他在财报电话会议上表态，本年会连续降本，争取 Q4 罢了盈利方向，"从本年第一季度启动，蔚来激动了研发、供应链、销售劳动方面的全面降本，公司大范围试验基本筹画单位，晋升全员筹画强项，提高投资答复率。"

一、销量和收入发达出色，创收技艺强

2024 年，蔚来月销量在 1~2 万台之间，除 2 月份因春节原因跌到 8132 台，其余月份皆在 1 万台以上，跟着年底乐说念品牌的发布，12 月单月销量达到 3.1 万台，全年累计销量 22.19 万台。

这个销量在一众新势力中发达不差，天然比不上理念念的 50 万台销量，但比较小鹏 19 万台的年销量，还多出了 3 万台。

从销量的主力车型来看，蔚来的 ET5、ES6、ET7 等几款主流车型订价皆在 30 万隔邻，处于中高端阵列，2024 年蔚来平均每台车的售价 26.24 万元（扣除升值税的税后收入）。

比较之下，小鹏销量的主力车型是 M03、P7、G6 等，订价在 20 万隔邻，比较蔚来的订价要低，2024 年小鹏平均每台车的售价只消 18.85 万元（扣除升值税的税后收入）。

理念念的主力车型 L6、L7、L9 订价也在 30 万隔邻，和蔚来差未几，理念念 2024 年平台每台车的售价 27.68 万元反差，比蔚来的单车均售价略略高少许。

2024 年，蔚来、小鹏、理念念离别罢了 657.3 亿、408.7 亿、1445 亿的收入，蔚来的收入天然离理念念还有一定差距，但却比小鹏逾越 60%。

此外，蔚来在本品牌外还开拓了第二品牌乐说念，从 2024 年底才启动寄托，对 2024 年销量影响不大，但有助于 2025 年的销量再上一个台阶。

这次发布会上炫耀，乐说念在寰宇的门店布局从上市初期的 105 家增多到 400 多家，履历一段时刻科罚磨合练习后，将在本年孝顺一定的销量。

蔚来在春节期间加大了乐说念品牌的告白干预，在高铁站、住户楼梯、布置媒体上进行了积极的营销，乐说念的品牌知名度在高潮。

跟着蔚来和乐说念双品牌激动，本年 1~2 月份，蔚来罢了 2.7 万台的销量，比较 2024 年同期销量增长 38%。

从收入端拆解来看，无论是销量照旧单车销售价钱，蔚来皆发达出色，净利润的大额损失昭着不是创收技艺不能。

从销售收入到利润，还需进程成本和用度的双重过滤，最终留存下来的才是净利润。关于汽车制造企业，成本和用度管控也非常进犯，不然猛进大出后财报上仍留不下利润。

二、成本管控需改善，用钱大手大脚

汽车企业的成本管控不错用毛利率来计算，关于汽车制造企业，零部件自供比例越高、成本抵制越好，毛利率就越高。

以行业标杆比亚迪为例，零部件自供比例高、产销量大、成本管控好。2024 年上半年比亚迪平均每台车售价只消 13.5 万元，远低于特斯拉和理念念，但比亚迪 2024 年上半年的毛利率高达 24%，超越了特斯拉的 15% 和理念念 19% 的毛利率，体现了高妙的成本管控技艺，这即是为什么比亚迪汽车车价钱不高，还每年能赚三四百亿的净利润。

成本管控方面，蔚来发达欠安。2024 年，蔚来、小鹏、理念念的毛利率离别 9.8%、14.3%、20.5%。蔚来的单车售价和理念念差未几，毛利率却只消理念念的一半；蔚来单车售价比小鹏高，毛利率却比小鹏还低。

蔚来的成本管控技艺欠安，与其坚握换电的交易模式密切联系。蔚来在换电上干预了巨额的钞票，这些换电站每年产生的折旧和运营用度皆计入了营业成本，拉低了蔚来的毛利率。

从蔚来、小鹏、理念念三家的固定钞票不错看出，2024 年，蔚来、小鹏、理念念的固定钞票离别 259 亿、115 亿、211 亿，蔚来的固定钞票以致高过理念念，主要原因即是投建了巨额的换电站钞票。

这次发布会上，蔚来炫耀，已累计建成 3185 座换电站，密集日常的换电收集，确乎通俗了用户，据悉，目下超大要的蔚来用户在住宅或办公时事 3 公里内就有至少一座换电站，无论出游照旧上班，皆能随时换电。但这些换电站的高额干预，也侵蚀了公司利润。

除了成本管控外，蔚来还有一大诟病是用钱大手大脚，体目下远高于同业的销售用度和研发用度上。蔚来在寰宇城市地标开导的 NIO 中心对销量和品牌形象起到了积极作用，为用户提供了欢叫的体验，但背后却是昂贵的销售用度。

2024 年蔚来的销售及行政用度是 157.4 亿，折算到每台车上的销售行政用度是 7.1 万元，而同期小鹏每台车的销售用度只消 3.6 万元，理念念每台车的销售用度只消 2.4 万元。

除了销售用度，蔚来研发的摊子也铺的太大，在自研的神玑芯片、智驾世界大模子上握续干预巨资。2024 年蔚来、小鹏、理念念的研发干预离别是 130.37 亿、56 亿、110 亿。蔚来的收入只消理念念的一半，研发干预上却超越理念念，比小鹏逾越 1 倍多。

折算到单台车上，蔚来每台车年承担的研发用度高达 5.87 万元，而小鹏、理念念离别是 3.4 万元和 2.2 万元。

不错轻佻的算一笔账，2024 年蔚来每卖一台车的平均售价是 26.2 万，而每台车的毛利润只消 2.9 万元，却花掉了 7.1 万元的营销用度和 5.8 万元的研发用度，因此每卖一台车就要损失超 10 万。

2024 年，蔚来净利润累计损失 226.57 亿，折算到单台车上，每销售一台车损失 10.2 万元，成为新势力中损失最严重的车企。

三、蔚来听劝，Q4 能否盈利？

李斌乐不雅预测，将在 2025 年 4 季度罢了单季度盈利。罢了盈利的主要技能是全面降本增效，将各部门团队从畴昔花消的惯性拉出来，从"烧钱推广"转向"效力优先"， "每一分钱干预皆要听到回响"。

乐不雅料到，蔚来旗下三个品牌 2025 年的所有这个词销量有望翻倍，以此通过范围效应，全面压缩供应链成本。此外，2025 年也被蔚来界定为国外化大年，盘算进入全球 25 个国度和地区，国外化也有望匡助蔚来灵通销量天花板。

尽管如斯，汽车上游供应链在谐和几年压榨下利润空间依然很薄，且还要承担半年以上的压款周期，供应链本就苦不可言，蔚来进一步降本的空间有限。

目下，蔚来的销售和研发用度上存在较大的降本空间，但销售渠说念推广和销售东说念主员的薪资皆和销量平直联系，要降销售用度会影响销量方向的达成。因此短期来看，停掉一些长期布局的研发时势，确乎能起到立杆凯旋的降本扫尾。

不外联系于压缩用度开支，蔚来亟需濒临的仍是牵累最大的换电钞票。李斌目下仍坚握扩大换电干预，盘算在 2025 年底前累计完成 27 个省级行政区、超 2300 个县级行政区的换电站全湮灭。

3 月 17 日，蔚来与宁德期间签署战术衔尾条约，两边基于全球汽车产业转型升级趋势，阐扬两边在联系领域所领有的时间、科罚、平台、品牌资源等上风，旨在打造全球范围最大、时间最最初的乘用车换电劳动收集。

不外，就在归拢日，比亚迪发布兆瓦级闪充系统，在 10C 电板和兆瓦功率闪充下，5 分钟充电可行驶 400 公里。

蔚来从 2019 年启动押注换电阶梯，彼时快充功率在千瓦级别，交易快充站充满 80% 需要 2 个小时，换电比较充电的效力上风显然。

6 年后，随处的交易快充站充电时刻已镌汰至 15 分钟，2 分钟的换电效力，对比充电效力的上风，有所缩减，但且充电站的投资范围却是换电站的 N 倍。

因此，蔚来的将来远景，其实很猛进程上依赖于若何连续保握换电模式的相对上风。

在宁德期间董事长、CEO 曾毓群看来，到 2030 年，在电车补能模式上，换电、家充、人人充电桩有望三分天地，以怡悦车主互异化补能的需求。

看好换电模式的蔚来，也在试图责难其换电站开导的成人道开支。从前年启动，在换电站收集开导上，蔚来启动尽量协同衔尾伙伴资源，推出了加电合资东说念主盘算，瞻望 2025 年大部分换电站的开导，将借助衔尾伙伴资源投资开导。

尽管损失压力仍然悬顶反差，但不妨给依然听劝的蔚来更多时刻答卷。